“我们想在ETH像比特币在过去5年那样实现阶跃式增长之前，以3500美元的价格获得尽可能多的ETH。”——Tom Lee

易星-链观天眼

“我们想在ETH像比特币在过去5年那样实现阶跃式增长之前，以3500美元的价格获得尽可能多的ETH。”——Tom Lee
2025年8月，以太坊迎来一场沉默而深远的重估浪潮。主角不是Layer2，不是DeFi复苏，而是一个正在快速买入ETH、目标直指总供应量5%的上市公司：BitMine。

这个由华尔街传奇投资人 Tom Lee 创立的以太坊财库公司，在不到一个月的时间内迅速囤积了 83.3万枚ETH，成为全球最大的ETH财库机构之一。它不仅撬动了华尔街对ETH的集体兴趣，也或许正是以太坊从“技术平台”到“战略资产”跃迁的临界点。
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一、财库模式的再定义：以太坊的“MicroStrategy时刻”
Tom Lee没有隐藏他的野心。他在Bankless播客中公开表示：
“我们想复制甚至超越MicroStrategy做BTC时的速度、规模和战略地位。”
在2020年，MicroStrategy将比特币引入华尔街资产配置体系，开启了**“比特币财库时代”。如今，BitMine希望做同样的事，但面向的是权益化、可质押、可编程的以太坊**，背后逻辑却更加宏大：
        1.        以太坊作为权益资产，可获得原生收益
BitMine目前30亿美元的ETH持仓，质押年化收益超3%，这是长期“净收入”。
        2.        以太坊是链上金融的基础设施
BitMine、SharpLink 等财库公司，不仅是持币者，更将参与稳定、合规地建设质押与链上金融服务。
        3.        ETH是数字基础设施，不再只是货币
与BTC作为“数字黄金”不同，ETH是华尔街未来链上化、AI金融化、资产代币化的底层公链。
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二、为什么华尔街突然开始“爱上以太坊”？
Tom Lee指出：“2025年的ETH，就像2017年的BTC。”
2017年，比特币价格从年初1000美元飙升至年末接近20000美元。这一年，机构尚未入场，基本面已悄然激活。
2025年，以太坊正处于类似节点：
        •        华尔街发现，金融化的未来正在以太坊上发生
        •        高盛、摩根等投行希望以合规方式介入以太坊生态
        •        美国政府开始重视“拥有ETH质押份额”作为链上金融安全的关键一环
在此背景下，ETH财库公司成为华尔街机构投资者获得ETH敞口的“合法正门”。
这也是为什么包括Cathie Wood、Bill Miller、Stanley Druckenmiller等人，都投资了BitMine。
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三、ETH价格为何仍被低估？
许多人困惑：BitMine买了那么多ETH，为什么ETH还在4000美元以下？
Tom Lee的回答清晰而冷静：
“市场短期受交易行为影响，比如强平、期现套利、链间博弈。但这不会改变ETH的长期公允价值轨道。”
更重要的是，他认为：
        •        ETH正在走向价格的**“阶跃式重估”**，类似英伟达、特斯拉等科技股
        •        当前的横盘与低估，反而是给ETH财库公司扩张提供了时间窗口
        •        ETH价格一旦启动，可能从4000美元跃升至7000/12000甚至15000美元，“就像BTC曾做的那样”
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四、mNAV、速度溢价、主权期权：BitMine估值体系的革新
财库公司与传统ETF不同，它们具有独特的“mNAV估值模型”：
        1.        基础NAV：持仓ETH现货价值
        2.        原生收益PE：如3%质押收益 × 20倍估值
        3.        速度溢价：快速增持ETH的能力，每股ETH增长迅速
        4.        流动性溢价：BitMine每日成交额达16亿美元，已是美股市场第42位
此外，Tom Lee提出了一个高度战略化的观点：
“一旦BitMine拥有5% ETH，我们就是一个主权看跌期权（sovereign put）。”
这意味着未来即便是政府或央行想购入ETH，也可能需要通过BitMine这样的公司。BitMine不只是财库公司，更是链上主权入口。
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五、ETH估值方式需要彻底改变
ETH不是股票、不是黄金，也不只是“数字石油”。Tom Lee提出：
“ETH的价格不是基于今天的交易数据，而是五年后它会成为什么。”
他借用ExxonMobil估值逻辑指出：
        •        财库公司更像资源储量型公司，应该基于“储备规模 × 溢价”来定价
        •        ETH的质押收益、金融系统基础设施属性、战略性稀缺地位，都在慢慢被市场定价
因此，ETH目前3600-4000美元的价格，是一个“被严重低估”的期权式机会
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六、ETH能不能涨100倍？Tom Lee：这不是幻想
在访谈结尾，Tom Lee说出了最令人震撼的预测：
“比特币涨了100倍，以太坊也能涨100倍。而且可能更多。”
他的理由包括：
        •        ETH的叙事还未被机构完全接受（“一旦接受将产生剧烈重估”）
        •        ETH的质押、L2生态、DeFi+AI落地，叠加将创造新的网络效应
        •        ETH更容易被用作链上结算媒介与金融应用抵押品
        •        ETH是AI和Web3融合的基础设施
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结语：以太坊下一轮跃升，或许不是靠开发者，而是靠财库公司
BitMine不是孤例。2025年下半年，SharpLink、EtherMachine、甚至传统企业都将逐步加入ETH财库的建设阵营。
ETH财库，是一场合规、合资、合围的慢变量攻势。一如Tom Lee所言：
“我希望ETH现在就维持在这个价格再持续五年。因为我们可以趁现在，把它买下来。”
当市场终于理解以太坊的真正角色时，也许就是ETH跃升至另一个数量级的时候。