中线（到 11 月初）：11 月 1 日之前，中美贸易消息、特朗普关税落地预期，会持续压制风险资产，市场波动率维持高位。

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中线（到 11 月初）：11 月 1 日之前，中美贸易消息、特朗普关税落地预期，会持续压制风险资产，市场波动率维持高位。   •   长线：一旦消息靴子落地，市场反而可能“利空出尽”，重新聚焦减半、ETF、AI 板块，这才是牛市恢复的关键。