今晚微软财报其实就盯一个东西，Azure的增速能不能跑赢AI投入的斜率。高盛那篇解读把话说得很白，市场估值的底牌已经押在

王不爱

今晚微软财报其实就盯一个东西，Azure的增速能不能跑赢AI投入的斜率。高盛那篇解读把话说得很白，市场估值的底牌已经押在靠推理收入摊薄资本开支这一层，不是靠堆GPU讲故事。如果云业务的利润率被推理成本吃得太狠，之前拉上去的估值逻辑就要重新定价，中小AI概念股第一个被甩。