等权重视角下，美股溢价已是十年最低——"卖美买全球"逻辑需要重新审视2026年初，全球资产配置圈流行

信号与噪声

等权重视角下，美股溢价已是十年最低——"卖美买全球"逻辑需要重新审视2026年初，全球资产配置圈流行着一个高度共识的叙事：美国股市估值极度昂贵，应当减配美国、超配全球。这一判断不无道理——标普500前瞻市盈率约22倍，比欧洲同类高出约35%，"七巨头"市值占比高达37%。然而，BCA Research最新研究揭示了另一面：以MSCI等权重指数来衡量，美国股市相对于全球除美股市的市盈率比值已回落至约1.2倍，为十年来最低水平。
等权重方法消除了"七巨头"的估值扭曲效应，真实呈现了美国普通上市公司vs全球同类的比价关系。数据显示，经历了2025年全球除美超额跑赢美股逾11个百分点的历史性轮动之后，美国中小市值股票的相对估值优势已大幅提升，"极度昂贵"的标签在等权重维度下变得远不那么极端。
这并不意味着美国股票已经便宜——20%的溢价依然存在，且欧洲、日本的盈利增速正在加快追赶。但对于投资者而言，当市场共识极度偏向"减配美国"之时，恰恰是估值修复预期最容易被低估的时刻。等权重视角提供了一个清醒的反向信号：美国中小型股的性价比，可能远比市值加权数据所呈现的更为合理。