美银首席投资策略师迈克尔·哈内特近期发出重磅警告，该行多项专有交易规则已触发“卖出”信号，而他提示，若市场迎来抛售，触发

龚贺

美银首席投资策略师迈克尔·哈内特近期发出重磅警告，该行多项专有交易规则已触发“卖出”信号，而他提示，若市场迎来抛售，触发点或许不在股市而在债市。

从具体信号来看，美国银行基金经理调查现金规则显示，当前基金经理管理资产中现金占比达3.9%，已触及卖出信号线。回顾2011年以来的15次类似情况，标普500指数平均下跌2%。全球资金流向交易规则也亮了“红灯”，过去四周全球股票与高收益债券的资金流入占管理资产比例为0.9%，虽较上周的1.0%略有下降，但已触发卖出信号。不过，全球广度规则暂未达标，MSCI全球股票指数中，交易价格高于50日及200日移动平均线的成分股比例为64%，低于上周的80%，尚未达到88%的卖出阈值。

尽管股市持续刷新新高，哈内特却提醒，关注抛售触发因素不能只盯着股市，债市才是关键。他此前就有“空头盯住债券，多头盯住股票”的论断，如今更是强调30年期美债的重要性。近期30年期美债收益率在关键水平附近徘徊，上周曾短暂突破5%，尤其在市场担忧特朗普可能解雇鲍威尔引发小范围恐慌时更为明显。当前美债收益率尚未创新高，且MOVE指数维持在80左右，市场仍处于“风险偏好”状态。但他明确表示，一旦长期美债收益率创新高且MOVE指数突破100，他将转向“风险规避”立场。

在美股方面，哈内特的关注点仍集中在市场广度的异常收缩上：股票价格处于高位，市场广度却在低位。具体表现为，等权重标普500指数与标普500指数的比值处于22年低点，小型股罗素2000指数与标普500指数的比值接近25年低点，价值股与成长股的比值更是处于30年低点。在他看来，这一现象预示着美国经济可能“放缓”，或美股正形成泡沫。相较之下，全球股市中价值股和小型股表现更优，市场情绪也更为正常。

此外，哈内特还谈及特朗普与鲍威尔之间的“冲突”——特朗普持续施压美联储主席降息，这让他联想到20世纪70年代初的情景。1971年8月15日，尼克松推出“新经济政策”，终结布雷顿森林体系、实施工资物价冻结及10%进口关税，当时失业率6%、CPI为4%，时任美联储主席阿瑟·伯恩斯在同年8月至12月间降息225个基点，进一步加剧了经济的繁荣与萧条周期。哈内特认为，当前特朗普与鲍威尔的纠葛，或许是历史的重演。

当下市场虽仍弥漫着“风险偏好”，但哈内特的警告已为市场敲响警钟，债市的风吹草动或将成为点燃下一轮抛售的导火索。$BTC $ETH