最近市场迈着小碎步上涨，A股走出了美股的感觉，很多投资者惊呼“慢牛”行情来了。其实，市场整体看着波澜不惊，但分化还是挺大

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最近市场迈着小碎步上涨，A股走出了美股的感觉，很多投资者惊呼“慢牛”行情来了。
其实，市场整体看着波澜不惊，但分化还是挺大的，可以说无处不在。
今天我们就来盘盘这割裂的市场吧。
一、大盘 VS 小盘
说到今年市场，大家感受最为明显的可能就是大小盘之间的差异了。下图为2024年9月24以来中证A100和中证2000指数的业绩表现：
数据截至：2025年8月12日，Wind。
可以看出，除了在2024年9月底那几天的暴力拉升行情中，中证2000涨幅与中证A100基本一致外。2024年10月中旬之后中证2000开始明显领先中证A100，当然更高的收益也意味着更高的波动，一旦市场出现了回撤，中证2000的回撤明显要大于中证A100（今年年初和4月初）。
除了在全市场呈现出类似特征外，小盘股强势的特征也开始蔓延到科创板和创业板。从下图我们可以看出，小盘股在科创板和创业板中的相对优势是在4中下旬以来才开始有非常明显的体现的，这说明一旦某种市场风格持续下去，其将渗透到各个细分板块甚至行业主题。
数据截至：2025年8月12日，Wind。
数据截至：2025年8月12日，Wind。
面对这样分化的市场，到底该如何选，作为小盘股的忠实拥趸，我其实还是很难下结论的。说小盘好吧，确实有道理，比如流动性宽松，小盘股起飞；但说风险吧，也有，比如像中证2000及科创200的静态估值水平真的让人没法看。
如果大家没有明确的判断，那么此时选择兼顾大小盘的综合类ETF是最优解，比如锚定全部A股的有市面独家的A股ETF（563330）。
可别说，这只产品虽然覆盖到全市场的A股，但去年和今年表现表现均不赖，分别上涨11.47%和14.11%。如果要用中证A500指数做类比，可以近似理解为A股市场的“中证A5000”指数，市值更下沉。至于科创综指ETF和创业板综ETF，市面上相关产品有很多，在此不一一列举。
虽然小盘涨幅快，年内科创200上涨41.14%，晋升为今年A股市场涨幅最大的宽基指数（北证50以39.68%的涨幅屈居第二位）。但是不少投资者仍然选择相信强者恒强，我注意到科创200ETF（588230）的最新规模已达5.99亿，较6月底2.08亿的规模暴增近4亿，随着科创200这样自带“科创+小盘”属性的宽基持续受市场追捧，近期也有很多基金公司争先上报跟踪该指数的ETF产品；除此之外，近期中证2000ETF（563300）同样表现得颇为吸睛，获得了不少的规模净流入。
不得不说，随着ETF产品种类变得越来越丰富，无论大家持有什么样的市场观点，都有相应的ETF产品可选。就怕大家没有观点。
二、创业板 VS 科创板
科创板和创业板作为成立时间及定位有明显区隔的两大板块，其上市公司所属行业存在着很大的差异。科创板中半导体占绝对大头，当中有不少上市公司仍处于发展的初期，孕育着我国新兴产业的未来；创业板的行业分布相对分散，以新能源、电子、通信及医药等行业为代表，不少公司经过多年发展已经在全球产业链中占据非常重要的地位。
下图列出了2024年9月24以来科创50和创业板50指数的表现：
数据截至：2025年8月12日，Wind。
从整个区间来看，两者表现相差无几。不过行情节奏差异蛮大的，今年1-4月初在DeepSeek出圈的背景下，相对聚焦于国产算力的科创50指数表现明显强于创业板50；4月中下旬以来，随着中美贸易关系逐渐缓和，与海外产业链关联度高的创业板50指数开始崛起，科创50表现相对落后，4月10日至今创业板50和科创50指数分别上涨35.25%和9.1%，两者差异明显。
那么在这两大板块中到底该如何选，我认为这两大板块一个代表现在我国最有竞争力的新兴行业（创业板），一个代表我国新兴产业的明日之星。我们没必要厚此薄彼，两者大概率是呈现出螺旋式上升的过程，过去一段时间创业板表现强势，也许接下来就轮到了科创板，像今天“寒王”20cm涨停就是一个明显的例证。如果我们要配置科创50，可关注规模适中流动性好的科创板ETF（588090）。
三、半导体：设计VS材料设备
今年行情的分化不仅体现在大的方向，还体现在具体行业中。
我们先来看看今日领涨的半导体行业，科创芯片指数当日上涨3.47%。虽然整个板块表现很好，但半导体行业内部分化还是挺严重的，聚焦于设计的科创芯片设计指数（950162）当日上涨3.67%，聚焦于材料设备的科创半导体材料设备指数（950125）单日仅上涨0.91%。
数据截至：2025年8月12日，Wind。
其实，不单是今天，今年以来甚至是去年9月23日以来科创芯片中芯片设计板块表现一直要优于半导体材料设备。至于说芯片设计和半导体材料设备这两个细分方向的差异，简单来说就是前者我国与海外差距相对较小，业绩释放更快；后者与海外差距较大，当下业绩释放会慢一些。
考虑到当前市场情绪较为高亢，如果大家怕追高，我觉得在芯片这个大产业中往细分方向再看一步，选择此前没怎么涨的科创半导体材料设备去布局或许是一个不错的选择，该指数对应的ETF产品为科创半导体设备ETF（588710），近期刚上市没多久。
四、创新药：A股和港股
关于创新药板块的分化，这主要体现在A股和港股。
今年以来，恒生创新药上涨98.77%，而同期CS创新药仅上涨29.85%。而前几年表现相对抗跌的中药板块，年内仅微涨1.58%。同为医药板块，但年内各细分方向冷暖差异极大，大家不妨通过下图感受一下。
数据截至：2025年8月12日，Wind。
不得不说，创新药作为今年的最热赛道，近期受到的市场关注度并没有因短期休整而减少。喜欢高切低的在配置A股创新药，相关的ETF出现了份额的持续净流入；相信强者恒强的则在买率先修订编制规则提出CXO的恒生创新药ETF（520500），这只产品最新规模已达12.3亿。
五、消费：新消费 vs 白酒
不仅医药板块如此，消费板块也不例外，尽管去年9月底那一轮行情中，新消费扎堆的恒生消费指数表现不及白酒，但随后两者则呈现出明显的剪刀差走势，年内恒生消费指数上涨13.59%，而同期中证白酒指数反而下跌8.75%。

数据截至：2025年8月12日，Wind。
随着白酒的不断下跌，新消费的持续上涨，似乎已经有越来越多的资金在抄底目前仍处于底部区域的白酒板块了，挂钩白酒指数的ETF产品近期几个月持续获得了份额的净流入。
六、写在最后
面对持续上涨的市场，大家难免感到焦虑。
在昨天的文章中我是建议大家把自己的持仓方向朝着成长方向挪一挪以缓解自身的焦虑情绪，一方面如果市场持续上涨可通过改善收益缓解焦虑情绪，另一方面如果市场下跌组合受影响也不大。
今天我则通过把各个代表性板块的表现进行拆分，想告诉大家的是，各个板块都出现了分化行情，投资机会及其对应工具从来就不缺。
大家真正可能需要在意的是自己到底如何看未来的行情，这并不是一个容易回答的问题。
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