BIS这盆冷水泼得比市场想的要精准。现在几万亿砸进AI基建，赌的是需求能线性跟上来，但头部模型一旦开始自我迭代压低门槛，

王不爱

BIS这盆冷水泼得比市场想的要精准。现在几万亿砸进AI基建，赌的是需求能线性跟上来，但头部模型一旦开始自我迭代压低门槛，算力就从稀缺品变成大宗货，定价权会塌得很快。这轮投资的回报周期可能长到让后面几轮融资直接断档，不是AI不行，是资本没那个耐心等它慢慢兑现。对二级市场来说，真正要防的不是技术路线被证伪，是估值锚定突然从“稀缺溢价”切换到“产能过剩”。