$ETH 以太坊（ETH）在 2022 年 9 月 15 日完成的「合并」—— 从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS

分析师小旭

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以太坊（ETH）在 2022 年 9 月 15 日完成的「合并」—— 从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的机制转换，堪称影响深远的关键节点。再叠加 Layer2 生态建设不及预期，这直接导致 ETH 本轮牛市表现疲软：2023-2024 年即便在现货 ETF 顺利通过、比特币（BTC）一路走强的背景下，ETH 不仅未能再创历史新高，甚至连高位都难以触及，这一切的背后，正是基本面发生的深层变化。
回溯 ETH 近期走势，庄家控盘的痕迹清晰可见。无论是 2025 年 2 月 3 日单日 40% 的暴跌，还是 5 月 8 日短短几天内 100% 的暴涨，都彰显出操控 ETH 价格的团体对其有着极强的掌控力，堪称全球最懂 ETH 价格运作的群体。
其实强庄控盘并非坏事 —— 本轮牛市中，有强庄主导的山寨币反而更具潜力；反观那些缺乏控盘或被庄家抛弃的币种，如 FIL、ICP、AEVO、W 等，走势如同烂泥，一路下行毫无支撑。
但 ETH 的关键问题在于，基本面已变，庄家当前的操盘逻辑更可能是「拉抬价格为出货铺路」。今年上半年，ETH 从 4000 美元高位跌至 1400 美元，完成了一轮惨烈的洗盘，散户几乎被清洗殆尽。洗盘结束后，拉高出货成为核心目标：庄家大概率会在 2025 年 11 月前，借助一切利好（如 BTC 创新高、美联储降息、特朗普相关利好等）推高价格。但需明确的是，这些拉高是给前期持仓者出货的机会，而非加仓的信号。
可以预见，在美联储真正启动降息前，持有 ETH 或许仍相对安全。我并非 ETH 庄家，无法预判未来几个月的具体涨幅，但务必提醒：绝不要在美联储降息后买入任何 ETH，尤其是新手投资者。更要警惕在 ETH 暴涨后听信他人鼓吹追高 —— 若一旦被套就盲目死拿或定投，在基本面已变的前提下，ETH 熊市的跌幅可能会超出所有人的想象。
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