Strategy那层溢价皮终于被扒掉了。之前市场愿意为它持仓的比特币多付一笔“聪明钱税”，赌的是它能靠发债不断把饼做大，

王不爱

Strategy那层溢价皮终于被扒掉了。之前市场愿意为它持仓的比特币多付一笔“聪明钱税”，赌的是它能靠发债不断把饼做大，但现在 BTC 本身进入结构压力位，正反馈链条一断，溢价就变成了累赘。不是说它扛不住，是这种杠杆买币的商业模式，最怕的不是跌，是溢价消失后融资成本压过市场想象，那时候就不是折价的问题，是仓位被动收缩会不会加速的问题。